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회사채 종류와 개념

회사채 종류별 핵심 정리 및 주식과의 차이점

회사채는 기업이 자금을 조달하기 위해 발행하는 채무 증서로, 다양한 옵션이 결합된 특수 회사채들이 존재합니다. 이 글에서는 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW), 교환사채(EB)의 구조와 리스크, 공시 확인 방법까지 정리합니다.

 

1. 전환사채(CB)란 무엇인가?

• 일반 회사채에 주식 전환 옵션이 포함된 채권
• 기업은 자금 조달과 동시에 주가 상승 시 부채를 자본으로 전환 가능
• 채권자는 일정 기간 내 주식으로 전환하여 시세 차익 노릴 수 있음

단, CB 전환 시 기존 주주의 지분 희석과 대량 매도 가능성이 발생하므로 주가 하락 위험 존재

 

2. 전환사채 옵션 구조: 콜옵션과 풋옵션

• 콜옵션: 기업이 조기 상환할 수 있는 권리
• 풋옵션: 채권자가 조기 상환을 요구할 수 있는 권리

기업은 주가 상승 전 매도 압력을 줄이기 위해 콜옵션을 활용, 채권자는 주가 부진 시 풋옵션으로 회수

 

3. 신주인수권부사채(BW)란?

• 일반 사채에 신주인수권(워런트)이 결합된 채권
• 사채와 신주인수권을 분리해 거래 가능 (워런트만 양도 가능)
• 주가 상승 시 워런트 행사로 신주 배정 → 자본 유입

기업은 낮은 이자율로 자금 조달 가능, 투자자는 안정성(채권)과 수익성(주식) 모두 추구 가능

 

4. 교환사채(EB)란?

• 발행 기업이 보유 중인 자사주 또는 타사 주식과 교환 가능한 회사채
• 신주 발행이 아닌 기존 주식을 교부 → 지분 희석 없음
• 주가 상승 시 교환 행사하여 시세 차익 확보 가능

단점: 보유 주식 예치 필요, 자산 감소, 자산 유동성 저하

 

5. 전환가액 조정(리픽싱) 개념

• 주가 하락 시 전환가액을 70% 수준까지 하향 조정 가능 (계약 조건 내)
• 투자자 보호 기능 → 낮은 주가에도 전환 기회 확보
• 기업 입장에서는 리픽싱으로 신주 발행량 증가 → 주가 희석 가능성

6. CB, BW, EB의 공통점과 차이

구분	CB	BW	EB
전환 대상	신주	신주	기존 주식
지분 희석	발생	발생	없음
주식 수령 방식	전환	신주인수권 행사	교환
워런트 분리	불가	가능	해당 없음

7. 투자자 유의 사항

• 기업의 재무구조 및 CB/BW 발행 이력 확인 필수
• 리픽싱 조건 및 풋/콜 옵션 유무, 전환가 조정 가능성 파악
• 공시: 주요사항보고서 → 전환/인수권/교환사채 발행 결정 확인

전환 시 대량 물량이 시장에 풀릴 경우, 단기 급락 리스크 존재합니다. 특히 대주주나 기관이 다수 보유한 경우 유의해야 합니다.

8. 채권과 주식 사이, 하이브리드 전략 이해하기

CB, BW, EB는 채권의 안정성과 주식의 수익성을 동시에 추구하는 '하이브리드형 투자 상품'입니다. 하지만 그만큼 구조가 복잡하고 리스크도 함께 따라오기 때문에, 각 옵션의 성격과 기업의 발행 목적을 꼼꼼히 분석해야 안정적인 수익을 기대할 수 있습니다.

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