데이비드 드레먼 역발상 투자 심리
1. 신중한 주식분석을 통해 추산된 주가라면, 비록 현재의 시장가격과 차이가 크다고 해도 함부로 폐기하지 마라. 시간이 흐르면 시장가격은 원래 추산한 가격과 비슷한 수준으로 회귀한다.
2. '사례 비율'에만 의존하지 마라. 수익 또는 손실의 과거 확률인 '기본 비율'을 고려하라. 주식의 장기 수익(기본 비율)은 다시 굳건히 자리 잡는 경향이 높다.
3. 주식이나 시장이 과거의 상궤를 벗어날 때 개별 주식이나 시장의 최근 수익률(사례 비율)에 현혹되지 마라. 수익이 지나치게 높거나 낮으면 이는 이상치일 확률이 높다.
4. 현재의 투자 환경과 과거의 투자 환경 간에 유사성이 보이더라도, 그 이면을 볼 수 있어야 한다. 현저히 다른 결과로 이어질 수 있는 중요한 요소들을 고려해야 한다.
5. 아무리 눈부신 실적이나 예측이라고 해도 펀드매니저, 애널리스트, 시장 타이밍 예측가, 경제학자의 단기 실적이나 '신통한' 시장 예측에 흔들리지 마라. 실체도 없는 허울뿐인 경제계 소식이나 투자 업계에 떠도는 풍문을 덥석 수용하지 마라.
6. 시장이 복잡하고 불확실성이 클수록, 단기 수익이 아무리 눈부시더라도 사례 비율의 비중을 낮추고, 기본 비율을 중시해야 한다.
7. 자신이 도입한 전략이 시장에서 즉시 성공할 것이라고 기대하지 마라. 전략이 성과를 낼 때까지 어느 정도 시간이 필요하다.
8. 방대한 정보를 다루어야 하는 직업이 어렵다는 것을 인정하라. 방대한 정보를 제대로 활용할 수 있는 사람은 드물다. 심층 정보가 바로 고수익으로 이어지지는 않는다.
9. 상관 관계를 바탕으로 투자를 결정하지 마라. 시장의 모든 상관관계는 사실이든 착각이든 변하기 마련이며, 얼마 못 가서 사라진다.
10. 애널리스트의 예측은 대체로 과도하게 낙관적이다. 수익 예측치를 적당히 하향 조정하라.
11. 현재의 투자 방식을 사용하되, 조심스럽게 한 발 한 발 내디뎌라. 인간은 대체로 복잡한 정보를 처리하는 데 한계가 있기 때문에 투자 방식을 제대로 활용하기 어렵다.
12. 장기적 관점에서 정확한 수익 예측치를 얻을 확률은 미미하다. 수익 예측치를 주식 매수 또는 매도의 중요한 근거로 삼지 마라.
13. 애널리스트의 예측을 신뢰할 수 있는 업종은 없다. 애널리스트의 예측을 믿다가는 곤란한 지경에 빠진다.
14. 오늘날 대다수 주식분석 방식은 애널리스트의 예측치에 의존하지만, 정확한 예측은 불가능하다. 높은 수준의 정확도가 요구되는 분석 방식을 피하라.
15. 정치, 경제, 산업, 경쟁 환경이 끊임없이 바뀌는 역동적인 경제에서 과거를 이용해 미래를 예측한다는 것은 불가능하다.
16. 애널리스트의 추천을 받고 싶다면, 적어도 3~5년 동안의 보고서를 모두 구해서 실적이 어떤지 살펴본다. 실적이 변변치 않거나 보고서를 주지 않으면 거래하지 말라.
17. 장기적으로 외부 관점은 대체로 더 높은 수익을 창출한다. 수익을 극대화하려면 외부 관점 접근법을 제공하는 투자 상품을 구매하라.
18. 현실적인 눈으로 투자의 부정적 측면을 바라보라. 최악의 경우는 생각보다 훨씬 참담할 것이라고 예상하라.
19. 어닝 서프라이즈는 인기주의 실적에는 불리하게 작용하지만, 비인기주의 실적에는 유리하게 작용한다. 수익 격차는 상당하다. 포트폴리오 실적을 높이려면, 비인기주를 선정해서 애널리스트의 큰 예측 오류를 이용해야 한다.
20. 긍정적 서프라이즈와 부정적 서프라이즈는 '최고' 주식과 '최악' 주식에 정반대의 영향을 미친다.
21. 서프라이즈는 비인기주 그룹의 성과를 높이고, 인기주 그룹의 성과를 감소시킨다.
22. 긍정적 서프라이즈는 비인기주의 주가를 대폭 끌어올리지만, 인기주의 주가에 미치는 영향은 미미하다.
23. 부정적 서프라이즈는 인기주의 주가를 대폭 끌어내리지만, 비인기주의 주가에는 사실상 전혀 영향을 미치지 않는다.
24. 어닝 서프라이즈의 영향은 상당 기간 지속된다.
25. 인기주는 시장 수익률을 밑도는 반면, 비인기 기업은 시장 수익률을 상회한다. 그러나 재평가에는 대체로 시간이 걸린다.
26. 현재 시장에서 인기가 없지만 탄탄한 기업의 주식을 매수하라. 즉 PER, PCR, PBR이 낮은 기업이나 고배당 기업의 주식을 매수하라.
27. 고가의 개념주가 시장평균 이상의 수익을 올릴 것이라고 예단하지 마라. 일반적으로 선택하는 우량주 주식들이 공격적인 투자자들에게 권하는 고위험 주식보다 성과가 좋다.
28. 쓸데없는 거래를 피하라. 시간이 흐르면서 거래비용이 수익을 잠식할 수 있다. 장기에 걸쳐 매수 후 보유 전략을 쓰면 시장 대비 큰 폭의 초과 수익을 올릴 수 있으며, 포트폴리오 조정을 줄여서 세금과 과도한 거래비용을 대폭 줄일 수 있다.
29. PER(또는 다른 역발상 지표)이 전체 시장 PER에 근접하면 전망이 아무리 좋아 보여도 해당 주식을 매도하고 다른 역발상 주식으로 대체하라.
30. 주가가 급락하면 유동성이 증가하지 않고 오히려 감소한다. 시장이 빠른 속도로 하락하며 유동성이 대폭 감소할 수 있다. 그리고 주식을 비롯한 금융 상품의 유동성이 낮을수록 유동성 감소가 가격에 미치는 부정적 영향은 더 크다. 기타 투자 수단의 가격이 급등할 때 대체로 유동성이 증가한다.
31. 현명한 투자자라면 레버리지나 마진 거래를 멀리하고, 포트폴리오에서 유동성이 낮은 주식의 비중을 크게 낮춰야 한다.
32. 장기 투자에 성공하려면 주식, 장기 국채, 단기 국채 등 투자처의 장기 수익률을 활용해서 위험을 측정해야 한다. 보유 기간을 어느 정도로 내다보고 투자하느냐에 따라 적절한 수익률 벤치마크를 활용해야 한다.
33. 단기 위험을 장기 자본수익률의 벤치마크로 삼으면, 투자 수익에 심각한 공백이 생길 수 있다. 단기 위험으로 장기 투자 수익률을 가늠하는 행태는 오늘날 투자자들이 빠지기 쉬운 가장 심각한 위험에 속한다.
34. 장기적으로 높은 인플레이션과 세율 때문에 위험 구조는 영구적으로 변했다. 높은 인플레이션과 세율은 주식, 부동산, 주택 투자 등에 크게 유리하고 채권 등 확정금리부 유가증권 등 정액 소득 투자 수단에는 크게 불리하기 때문이다.
35. 바뀐 경제 환경으로 분명하게 드러난 사실은, 주식을 비롯해 인플레이션을 앞지르는 수익률을 보이는 투자 수단을 오래 보유할수록 장기적으로 자금 사정이 더 좋아진다는 점이다.
36. 단기 시황 변동은 무시하라. 5년 이상 투자할 목적이라면, 주식이나 유사 투자 수단은 인플레이션 비율, 즉 물가 상승률보다 가격 상승 속도가 더 빠르므로 진짜 위험은 주식 보유에 있지 않다.
37. 수익률이 아주 높은 경우가 아니라면, 채권, 예금, 기타 저금리 확정이자부 증권에 투자하지 마라. 채권, 예금을 비롯한 저금리 확정이자부 증권은 위험이 큰 투자 수단으로, 시황에 따라 불리하게 작용한다. 보유 기간이 길수록, 위험은 커진다. 중/단기용 현금 보관처로만 생각하라.
38. 주식을 장기 보유하면 인플레이션과 세금에 따른 위험이 급격하게 감소한다.
39. 국채, 기타 채권, 예금을 장기 보유하면 인플레이션과 세금에 따른 위험이 급격하게 증가한다.
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